الخلاصة
- ميتا تعلن أكبر عملية جمع أموال عبر الأسهم في تاريخها بقيمة تصل إلى 95 مليار دولار
- الشركة سجلت أول تدفق نقدي حر سالب منذ أكثر من عقد بـ2.12 مليار دولار
- إنفيديا وإيه إم دي وبرودكوم مهتمة بشراء أسهم، ما يثير أسئلة عن دورة تمويل مغلقة
خبر:
بقيمة تصل إلى 95 مليار دولار، أعلنت ميتا بلاتفورمز يوم الاثنين أكبر عملية جمع تمويل عبر الأسهم في تاريخها، لتغطية توسعها في بنية الذكاء الاصطناعي، وفق رويترز. وتشمل الخطة طرحاً عاماً بنحو 35 مليار دولار من الأسهم العادية والممتازة القابلة للتحويل، وبرنامجاً منفصلاً لبيع أسهم بالسوق تصل قيمته إلى 60 مليار دولار. وتراجع سهم الشركة نحو 1.4% في التداولات الصباحية.
تفصيل:
- تركيبة الطرح: الطرح العام الأول يبلغ نحو 35 مليار دولار ويضم أسهماً عادية وأسهماً ممتازة قابلة للتحويل، بحسب رويترز. أما البرنامج الثاني فهو بيع أسهم بسعر السوق بسقف 60 مليار دولار، وهو الجزء الأكبر من الخطة.
- التوقيت: قالت ميتا إنها ستطلق البرنامج الأكبر بعد بدء تداول أسهم الفئة C غير المصوّتة، المتوقع في الربع الأول من 2027. والشركة لم تحسم بعد توقيت البيع ولا شروطه النهائية.
- اهتمام صنّاع الرقائق: أبدت إنفيديا وإيه إم دي وبرودكوم اهتماماً بشراء ما يصل إلى 5 مليارات دولار إجمالاً من أسهم الفئة A، وفق رويترز. ويضيف ذلك إلى المخاوف من تدفق رأسمالي دائري، إذ يساعد موردو الرقائق في تمويل توسع أحد أكبر زبائنهم.
- الأرقام المالية: سجلت ميتا حرق نقد بقيمة 2.12 مليار دولار في الربع الثالث، وهو أول تدفق نقدي حر سالب منذ أكثر من عقد، مقابل تدفق إيجابي بلغ 10.63 مليار دولار قبل عام. وبلغت النقدية والأوراق المالية القابلة للتسويق 82.45 مليار دولار مقابل دين طويل الأجل بقيمة 80.92 مليار دولار حتى 30 سبتمبر.
- حجم الإنفاق: التزمت ميتا بإنفاق نحو 825 مليار دولار مستقبلاً، مدفوعاً أساساً بمراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي وقدرات الحوسبة السحابية. ورفعت الأسبوع الماضي الحد الأدنى لتوقعات إنفاقها الرأسمالي السنوي إلى نطاق 135 إلى 145 مليار دولار.
- قراءة المحللين: قدّر محللو ويليام بلير أن التمويل يعزز ثقة ميتا بالعوائد طويلة الأجل من استثمارات الذكاء الاصطناعي، ويبرز في الوقت نفسه الطابع كثيف رأس المال لهذا المسار. وأضافوا: “نتوقع أن يواصل المستثمرون التشكيك في التمويل واحتمال جولات رأسمالية مقبلة”.
- هيكل السيطرة: قالت ميتا إنها ستصدر أسهم الفئة C في يناير 2027، بما يعادل عملياً تجزئة بنسبة اثنين إلى واحد، لتمويل الاستحواذات والاحتفاظ بالكفاءات مع الإبقاء على سيطرة الرئيس التنفيذي مارك زوكربيرغ. ووافقت على منحه أسهم فئة C يمكنه بيعها لسداد ضريبة ثروة محتملة في كاليفورنيا مقابل بقائه في الولاية.
- سياق القطاع: رفعت ألفابت في وقت سابق من العام حجم طروحاتها من الأسهم إلى 84.75 مليار دولار. وأعلنت سبيس إكس يوم الاثنين أن شركة تابعة لأبولو غلوبال مانجمنت ستشتري رقائق ذكاء اصطناعي وعتاد خوادم وتؤجرها لها، في صفقة تبلغ مدفوعاتها الأصلية نحو 40 مليار دولار.
- ما يسند الرهان: ساعدت الشعبية المبكرة لوكيل الذكاء الاصطناعي الاستهلاكي ميوز وإطلاق سلسلة نماذج جديدة تنافسية في تبرير جزء من إنفاق ميتا، وفق رويترز. وتسعى الشركة إلى منافسة أوبن إيه آي وأنثروبيك عبر ضخ أموال في الرقائق ومراكز البيانات.
خلفية:
اعتمدت كبرى شركات التكنولوجيا تاريخياً على سيولتها النقدية لتمويل استثماراتها. غير أنها باتت تلجأ بشكل متزايد إلى أسواق الدين وإصدار الأسهم لتمويل بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي، وطرح ميتا هو أحدث مؤشرات هذا التحول.
بين السطور:
الأرقام المعلنة ترسم فجوة تمويلية واضحة: التزام إنفاقي يقارب 825 مليار دولار مقابل سيولة لا تتجاوز 82.45 مليار دولار ودين طويل الأجل مماثل تقريباً. تحول التدفق النقدي الحر إلى السالب للمرة الأولى منذ أكثر من عقد يفسر لماذا صار السوق مصدر التمويل بدل الخزينة. أما اهتمام موردي الرقائق بشراء أسهم زبونهم فهو ما يغذي القلق من دائرية رأس المال في القطاع.
ماذا بعد؟
بدء تداول أسهم الفئة C المتوقع في الربع الأول من 2027 هو المحطة التي تحدد انطلاق برنامج الـ60 مليار دولار، إضافة إلى إعلان ميتا شروط البيع وتوقيته، ومسار التدفق النقدي الحر في الربع المقبل.
