الحدث

علّقت شركة بن غاطي القابضة خطط الطرح العام الأولي بالتزامن مع محادثات رفيعة المستوى مع مطورين رئيسيين بارزين حول شراكات محتملة بمليارات الدولارات. وقال رئيس مجلس الإدارة محمد بن غاطي إن النقاشات تستهدف شراكات استراتيجية تشمل مشروعات مشتركة، وليس بيع حصة في الشركة. ورداً على سؤال عما إذا كانت جهة مرتبطة بالحكومة ضمن الأطراف، قال «ربما» من دون تسميتها، موضحاً أن الشراكة ستتيح تنفيذ مشروعات «استراتيجية جداً» في مواقع جيدة بأنحاء دبي، وقد تُحسم المحادثات أواخر العام أو مطلع العام المقبل.

التفاصيل

• ضغوط السيولة: وضعت موديز للتصنيفات بن غاطي قيد المراجعة لاحتمال خفض التصنيف، مستشهدة بتدهور وضع السيولة وعدم اليقين المرتبط بالنزاع الإقليمي. ويُتداول صك الشركة لأجل خمس سنوات قرب 83 سنتاً للدولار بعائد 12.91%، مقابل تداوله قرب القيمة الاسمية بعائد 8.36% قبل الحرب بيوم.
• تأكيد السداد: أكد رئيس مجلس الإدارة قدرة الشركة على سداد سنداتها في مواعيدها، وقال إن حسابات الضمان تضم 10.6 مليار درهم، ما يعادل 2.9 مليار دولار. وأضاف أن تعثر العملاء يقل عن 1%، وأن عدداً محدوداً جداً طلب إعادة هيكلة المدفوعات.
• جدول التسليم: سلّمت الشركة ثلاثة مشروعات بقيمة 1.8 مليار درهم، وتلتزم بإنجاز عشرة مشروعات خلال 2026 بقيمة إجمالية 7.5 مليار درهم. وتبلغ مبيعاتها 94%، فيما جرى تحصيل نحو 80% في المتوسط، كما تستعد لبدء مبيعات مشروع سكني جديد قيمته مليارا درهم.
• حركة السوق: ارتفعت معاملات مبيعات العقارات السكنية في دبي 2% خلال يوليو، إلا أن أحجام التعاملات بقيت أقل 32% من يوليو السابق، وهبطت القيم الإجمالية بنحو النصف على أساس سنوي، بعدما أثّر تصاعد عدم اليقين الإقليمي في النشاط مطلع العام، وفق تحليل «بيترهومز» لبيانات دائرة الأراضي والأملاك.
• البيع على الخريطة: تعتمد بن غاطي ومطورون آخرون بكثافة على بيع الوحدات قبل البناء، وهو قطاع أكثر تقلباً لاعتماده على رهانات استثمارية طويلة الأجل. وأدى هبوط حاد في هذه المبيعات إلى إنهاء طفرة 2009، ثم شهد القطاع تراجعاً آخر بين 2014 و2020 قبل بدء أطول موجة ازدهار عقاري في دبي منذ سنوات.
• التوترات الإقليمية: واجهت الإمارات آلاف الصواريخ والطائرات المسيّرة في الأسابيع الأولى من النزاع، واعترضت الغالبية العظمى منها. وبعد هدوء نسبي خلال الأسابيع الأخيرة، قالت وزارة الدفاع إن القوات الجوية تعاملت الاثنين مع طائرة إيرانية مسيّرة فوق المياه الإقليمية.

الخلفية

جاءت التحركات بعد طفرة عقارية رفعت الأسعار في دبي قرابة 70% خلال السنوات الخمس السابقة للحرب، مدفوعة بمشترين من الهند والمملكة المتحدة وروسيا. وسبق أن دخلت شركات مدعومة من الدولة في شراكات مع مطورين خاصين؛ ومن أبرز الأمثلة صفقة عام 2022 بين كيان يسيطر عليه حاكم دبي وشركة إعمار العقارية. وخلال الطفرة، جمع مطورون مليارات الدولارات عبر الصكوك والائتمان الخاص. وكانت بن غاطي قد بدأت التحضير للطرح العام الأولي في 2025، فيما نظر مطورون آخرون في مبيعات أسهم جديدة.

ماذا بعد؟

يُنتظر انتهاء محادثات الشراكة بحلول نهاية 2026 أو مطلع 2027، بينما يتمثل المؤشر الأقرب في بدء مبيعات المشروع السكني الجديد البالغة قيمته ملياري درهم، إلى جانب إنجاز المشروعات العشرة المقررة هذا العام ومتابعة أسعار الصكوك والسيولة.