الحدث
هبطت أسهم سبيس إكس بنحو 10% في تعاملات ما قبل افتتاح الأربعاء، بعدما كشفت الشركة إنفاقاً رأسمالياً يقارب 16 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي، أي مثلي مستواه في الربع السابق، وأبلغت المستثمرين بأن الوتيرة ستستمر ربعين إضافيين على الأقل. وجاء الضغط على السهم رغم تجاوز أول نتائج فصلية منذ الطرح العام الأولي في يونيو توقعات المحللين للإيرادات، وتسجيل خسارة صافية أقل كثيراً من التقديرات.
التفاصيل
- نتائج تفوق التوقعات: بلغت الإيرادات الفصلية 7.8 مليار دولار، بزيادة 92% سنوياً، مقابل تقديرات عند 6.82 مليار. وسجلت الشركة خسارة صافية تقارب 541 مليون دولار، أقل من توقعات بخسارة 2.12 مليار. وتضاعفت إيرادات الذكاء الاصطناعي أكثر من ثلاث مرات فصلياً إلى 2.56 مليار، وجاء معظمها من تأجير سعات لأنثروبيك وغوغل.
- قفزة في الحوسبة: قال إيلون ماسك إن سبيس إكس تستهدف رفع قدرتها الحاسوبية من غيغاواطين بنهاية العام إلى مستوى أقرب إلى 10 غيغاواط منه إلى خمسة بنهاية 2027. ويكلف تطوير كل غيغاواط إضافي عشرات مليارات الدولارات، يذهب معظمها إلى الرقائق. وأضاف أن البنية المستقبلية ستعتمد حصرياً على معدات إنفيديا.
- رهان الخدمات السحابية: توقع المدير المالي بريت جونسِن تجاوز الإيرادات السنوية المتكررة 100 مليار دولار بنهاية العام، مدفوعة أساساً بالخدمات السحابية. ويدعم تأجير مراكز البيانات المبيعات الحالية، لكنه يقلص السعة المتاحة لتدريب نماذج سبيس إكس وتشغيلها. وقال ديك مولاركي من «إس إل سي مانجمنت» إن هيمنة النشاط السحابي قد تحد من الهوامش.
- تقييم وطموحات: جمعت سبيس إكس 86 مليار دولار في طرح يونيو، لكن السهم فقد قرابة نصف قيمته منذ ذروة بلغت 225 دولاراً في الأسبوع التالي للإدراج. ويستند تقييمها البالغ 1.65 تريليون دولار إلى أهداف تشمل صواريخ قابلة لإعادة الاستخدام للوصول إلى المريخ ومراكز بيانات مدارية. ويتوقع غولدمان ساكس تضاعف إيرادات الذكاء الاصطناعي 100 مرة بحلول 2030، بينما قال ماسك إن إجمالي الإيرادات قد يبلغ تريليون دولار بنهاية العقد. وأضاف أن إطلاق منظومة «ستارمايند إيه آي-1» قد يبدأ العام المقبل.
- ضغوط تداول إضافية: بلغت مراكز البيع على المكشوف ما يعادل 220 مليون سهم، أو نحو 34% من الأسهم الحرة، وفق «إس 3 بارتنرز». وقال دويتشه بنك إن انتهاء فترة حظر بيع أسهم الموظفين الخميس يضغط على السعر، إلى جانب مشتريات أقل من المتوقع من الصناديق الخاملة بعد انضمام الشركة إلى مؤشر ناسداك 100. كما يقيّم المستثمرون احتمال دمجها مع تسلا.
بين السطور
أظهر رد السوق أن تجاوز توقعات الإيرادات والخسائر لم يبدد القلق من تكلفة بناء البنية الحاسوبية وسرعة تحقيق عائد مستدام منها. ووصفت ميليسا أوتو من «إس آند بي غلوبال» الإنفاق بأنه طموح، بينما يمنح التأجير الشركة إيرادات فورية على حساب سعة نماذجها الخاصة.
ماذا بعد؟
سيراقب المستثمرون انتهاء حظر بيع أسهم الموظفين الخميس لقياس أي ضغط إضافي. وخلال الربعين المقبلين، ستكشف النفقات الفعلية مدى التزام الشركة بوتيرة تقارب 16 مليار دولار، قبل الموعد المعلن لبدء إطلاق مراكز «ستارمايند إيه آي-1» المدارية العام المقبل.
المصدر
