خبر:
خيارات تمويل جديدة تشمل توريق التدفقات النقدية لشركات تابعة وبيع حصص في أصول قائمة يدرسها صندوق الاستثمارات العامة السعودي، بحسب ثلاثة مصادر مطلعة تحدثت إلى رويترز. وقالت المصادر إن الدراسة لا تزال في مرحلة مبكرة، وإن الهدف تمويل توسع الاستثمارات دون ضخ رأسمال إضافي. وأحال الصندوق رويترز إلى استراتيجيته للفترة 2026-2030.
تفصيل:
- الخيارات المطروحة: قال مصدر ثالث لرويترز إن الصندوق يدرس مجموعة واسعة من الأدوات: بيع حصص في أصول ناضجة لتمويل مشروعات في مراحلها الأولى، وتقليص حصصه في شركات مدرجة، وإصدار سندات لمستثمرين دوليين، والحصول على تمويل من وكالات ائتمان الصادرات.
- سبب التوسع: أضاف المصدر نفسه أن شح السيولة لدى البنوك السعودية وتباطؤ سوق الطروحات العامة الأولية قد يدفعان الصندوق إلى توسيع أدواته التمويلية. ووفق تقارير مالية، ارتفعت نسبة القروض إلى الودائع لدى البنوك مع نمو الطلب على الائتمان أسرع من الودائع.
- الأرقام: أعلن الصندوق أن العائد السنوي المركب للمساهمين بلغ 5.8% منذ 2017 بنهاية 2025، مقارنة بـ7.2% بنهاية 2024، وفق أرقام أوردتها رويترز. وتتجاوز قيمة الأصول التي يديرها 900 مليار دولار.
- عقبات البيع: قال مصدران لرويترز إن محادثات أولية مع مستثمرين حول بيع حصص في شركات المحفظة اصطدمت بفجوة في التقييمات وخلافات بشأن السيطرة على الأصول. وأوضح مصدر آخر أن قرارات البيع ترتبط بأهمية القطاع الاستراتيجية وقدرة الشركة على تمويل عملياتها ذاتياً.
- صفقات منفذة: استحوذت شركة المملكة القابضة هذا العام على 70% من نادي الهلال السعودي من الصندوق. وأكمل الصندوق هذا الشهر بيع حصة 49% في شركة هيوماين للذكاء الاصطناعي إلى أرامكو، التي تعهدت بضخ 2.6 مليار دولار في الشركة خلال العام الجاري.
- حدود الصفقة: يحتفظ الصندوق بالسيطرة على هيوماين، ويملك بصورة مباشرة وغير مباشرة نحو 16% من أسهم أرامكو. ويرى محللون أن نقل الحصص بين كيانات مرتبطة بالدولة لا يمثل بالضرورة استقطاباً لرأس مال خاص جديد، وإن أعاد توزيع الأعباء داخل القطاع العام.
- صفقات قيد الدراسة: أفادت رويترز بأن الصندوق يدرس بيع حصة أقلية في نادي نيوكاسل يونايتد الإنجليزي، فيما تسعى شركة روشن العقارية التابعة له إلى جذب مستثمرين لمشروع رئيسي. وحد ضعف سوق الاكتتابات في الخليج خلال 2026 من فرص جمع الأموال عبر إدراج شركات جديدة.
- تقليص المشروعات: أفادت رويترز في فبراير 2026 بأن استراتيجية الصندوق الجديدة تتضمن تقليص مشروعات عملاقة مكلفة، من بينها ذا لاين، وإعادة توجيه الاستثمارات نحو الصناعة والمعادن والذكاء الاصطناعي والسياحة. وعُلّق تمويل مشروع LIV Golf بعد استثمارات قدرت بنحو 5 مليارات دولار.
- التصنيف الائتماني: منحت وكالة موديز الصندوق تصنيف Aa3 مع نظرة مستقبلية مستقرة، فيما منحته فيتش تصنيف A+ مع نظرة مستقرة، وفق إعلان الصندوق في أبريل 2026.
- تقييم خارجي: خلص تحليل لمعهد دول الخليج العربية في واشنطن، نشر في أكتوبر 2026، إلى أن الصندوق يواجه تراجعاً في أداء بعض الاستثمارات، وتزايداً في خسائر انخفاض قيمة الأصول، وتراجعاً في التحويلات الحكومية، مع اعتماد أكبر على الاقتراض.
خلفية:
توسع الصندوق نحو عشر سنوات في تأسيس شركات ومشروعات عملاقة في العقارات والتكنولوجيا والطيران، ضمن مساعي ولي العهد الأمير محمد بن سلمان لتنويع الاقتصاد. لكن ارتفاع تكاليف المشروعات وتأخر بعضها زاد الضغوط لتوليد عوائد ملموسة.
بين السطور:
تقول وثائق استراتيجية الصندوق إن تطور الشركات التابعة سيغيّر آليات تمويل نموها، وهو ما تترجمه الخيارات المطروحة عملياً: توريق الإيرادات وبيع الحصص وإصدار السندات تنقل عبء التمويل من مخصصات الصندوق إلى الأسواق والشركات نفسها. وبما أن التقييمات والسيطرة عطّلتا محادثات سابقة، ومع ضعف سوق الاكتتابات، يبدو خيار الدين الدولي أقل احتكاكاً من بيع الحصص.
ماذا بعد؟
متابعة أي إعلان عن صفقة بيع حصة في نيوكاسل يونايتد أو في مشروع روشن، وإصدارات السندات الدولية المقبلة، ومؤشرات نسبة القروض إلى الودائع لدى البنوك السعودية خلال 2026.
