خسارة في التدفق النقدي الحر بلغت 42.4 مليار دولار خلال الأشهر الـ12 الماضية دفعت سهم أمازون إلى التراجع 7% في التداولات اللاحقة لإعلان نتائج الربع الثالث. الشركة أبقت على توقعاتها بإنفاق رأسمالي قدره 220 مليار دولار في 2026، وسط موجة تشكيك طالت أسهم مايكروسوفت وألفابت وميتا بعد نتائجها.
تفصيل:
• الأرقام الرئيسية: إيرادات أمازون ارتفعت 12% إلى 201.9 مليار دولار في الربع الثالث، دون تقديرات السوق البالغة 202.3 مليار دولار. وبحسب الشركة، فإن تعديل أثر أسعار الصرف ونقل يوم برايم من الربع الثالث إلى الثاني كان سيرفع النمو إلى 17%.
• الربحية التشغيلية: الدخل التشغيلي قفز 61% إلى 28.1 مليار دولار، وهو المؤشر الذي يفضّله محللون لتقييم أرباح أمازون لأن مكاسب الحصص في شركات أخرى تشوّه ربحية السهم. ربحية السهم بلغت 1.89 دولار مقابل 1.95 دولار قبل عام.
• سبب تراجع الأرباح: انخفاض ربحية السهم يعود جزئياً إلى ربع ثالث استثنائي القوة العام الماضي، حين سجّلت أمازون مكسباً قبل الضريبة بقيمة 9.5 مليار دولار على حصتها في شركة أنثروبيك المطوّرة لنموذج كلود.
• الإنفاق الرأسمالي: أنفقت أمازون 77.3 مليار دولار على العقارات والمعدات في الربع الثالث، أي أكثر من ضعف 35.1 مليار دولار في الفترة المقابلة من العام الماضي، وفق تقرير النتائج. وتتوقع الشركة إنفاقاً رأسمالياً يناهز 220 مليار دولار خلال 2026.
• الديون: جمعت الشركة 48.1 مليار دولار من الديون طويلة الأجل خلال الربع الواحد، وارتفع إجمالي ديونها طويلة الأجل من 65.6 مليار دولار في نهاية 2025 إلى 173.1 مليار دولار، أي أكثر من الضعف خلال أقل من عام.
• أداء الحوسبة السحابية: إيرادات أمازون ويب سيرفيسز بلغت 46 مليار دولار بنمو 39% على أساس سنوي، وهو الأسرع منذ نحو خمس سنوات، مع ربح تشغيلي قدره 17.8 مليار دولار يمثّل 63% من إجمالي الدخل التشغيلي للشركة.
• توقعات جاسي: قال الرئيس التنفيذي آندي جاسي إنه يتوقع نمو أمازون ويب سيرفيسز بأكثر من 40% في عامي 2027 و2028، وإن الطاقة الاستيعابية للخدمة “مُباعة بالكامل تقريباً” للعام المقبل.
• رهان التريليون: قدّر جاسي في بيان النتائج أن أمازون قد تمتلك خلال 5 إلى 10 سنوات نشاطين تبلغ إيرادات كل منهما تريليون دولار، في إشارة إلى التجارة الإلكترونية والحوسبة السحابية. ولم يحدد جدولاً زمنياً دقيقاً لأي منهما.
• المقارنة القطاعية: أعلنت مايكروسوفت وألفابت نمواً قوياً في الحوسبة السحابية مع إنفاق ضخم، لكن مايكروسوفت حافظت على تدفق نقدي حر موجب، بينما تحوّل تدفق ألفابت إلى خروج نقدي بقيمة 9.1 مليار دولار بعد دخول 24.5 مليار دولار قبل عام.
بين السطور:
الأرقام تحمل روايتين متعارضتين: نمو الحوسبة السحابية 39% وربح تشغيلي يقفز 61% من جهة، وخسارة نقدية 42.4 مليار دولار وديون تضاعفت إلى 173.1 مليار من جهة أخرى. تراجع أسهم أمازون ومايكروسوفت وألفابت وميتا بعد نتائجها يشير إلى أن السوق بات يسعّر كلفة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قبل عوائدها.
ماذا بعد؟
حجم الإنفاق الرأسمالي الفعلي مقابل سقف 220 مليار دولار المعلن لعام 2026، ومسار التدفق النقدي الحر في الربع الرابع، ومدى تحقق توقعات نمو أمازون ويب سيرفيس بأكثر من 40% في 2027.
